国际米兰杀进欧冠决赛，蓝黑军团解燃眉之急

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国际米兰闯入欧冠决赛对于蓝黑军团来说有多重要？球迷们结束了长达13年的等待。他们的主队上一次出现在欧冠“光明顶”还是在2010年的三冠王赛季。对于俱乐部老板和管理层来说，本赛季欧冠的梦幻之旅意味着一大笔收入，为陷入严重财务困境的蓝黑军团解决了燃眉之急。

上赛季，国米在财报中录得1.4亿欧元的亏损，虽然相比2020-21赛季创纪录的2.45亿大幅下降，但主要还是因为卢卡库和阿什拉夫两位重要球员的出售。两位球星分别前往伦敦和巴黎上演双城记，为国米带来1.8亿欧元的巨额转会费，其中财报中计入的销售收益共计超过1亿。问题是，国米即便每年都卖球员，也不可能每年都指望这样的收入，而且卖球员必然会影响球队在赛场上的即战力。因此，以其他方式“开源”势在必行。

欧冠蛋糕该怎么切？

这是国米连续第五个赛季征战欧冠。2018-19赛季，球队在斯帕莱蒂的带领下首次重返欧冠，但被抽入死亡组后小组出局。此后两个赛季也上演了类似的剧情，直到上赛季因扎吉率队杀入淘汰赛。在国米小组出局的三个赛季里，来自欧冠的平均年收入约为5300万欧元，而上赛季杀入16强后更是达到了6230万欧元。

欧冠是全球最赚钱、最“慷慨”的足球赛事，在这里每闯过一关都意味着一大笔额外收入。2022-23赛季，欧足联为欧冠设立了20亿欧元的总奖池，可分为四个小奖池：

1、参赛奖金池：共计5亿欧元，人人有份。参加小组赛的32支球队均可瓜分1564万欧元的收入，国际米兰也不例外。

2、表现奖金池：总额6亿欧元，与本届欧冠各队表现挂钩。

每场小组赛奖金280万欧元，若有胜出，奖金归胜者，若出现平局，每队可得93万欧元。由于平局奖金不到胜利奖金的一半，因此平局过后总奖金会有结余，全额收齐后，将根据各小组赛球队获胜场次按比例分配。小组赛取得3胜1平2负成绩的国米，本阶段可得933万欧元奖金。

进入淘汰赛后，进一步的奖励与晋级挂钩。进入四分之一决赛的球队将获得960万欧元奖金，四分之一决赛则为1060万欧元。半决赛金额进一步上升至1250万欧元，决赛两队均将获得1550万欧元奖金。在两度击败同城死敌AC米兰闯入欧冠决赛后，国际米兰获得了4820万欧元奖金。

对于欧冠决赛的冠军，欧足联还会给予450万欧元的额外奖励，但这并不是冠军获得的全部——他们还将获得一张直接参加当年8月欧洲超级杯的门票，两支参赛球队将分别获得350万欧元，冠军将获得100万欧元的额外奖励。不过，对于包括国米在内的大多数俱乐部来说，即便能够夺冠，欧洲超级杯相关的收入也需要计入下一财年。

3、历史排名奖池：总计6亿欧元，按照球队近十年在欧洲赛事中的表现进行分配。在这里，欧足联将把总奖金分成小份，每份价值113.7万欧元。前32名中近十年历史排名最低的球队只能获得一份奖励，即113.7万欧元，而历史排名最高的球队则可以获得最多的32份奖励，即3638万欧元。

国际米兰在这方面吃的亏有些大，由于球队前几年无欧战可踢，近几个赛季又在欧冠小组赛中被淘汰，蓝黑军团在欧足联俱乐部积分排名中并不占优势，在32支球队中仅排在第19位，因此只能拿到14项奖金，共计1593万欧元。这一点，国际米兰或许很羡慕尤文图斯，虽然斑马军团本赛季在欧冠小组赛中被淘汰，但由于位列历史积分排名第四，他们依然拿到了29项奖金，共计3299万欧元。

4、市场奖池：共计3亿欧元，此奖池将根据欧冠参赛球队所代表国家/地区的电视市场份额进行分配，有多支参赛球队的国家/地区将向各队分配奖金。其中，一半金额将根据上赛季的联赛排名进行分配。由于意甲共有4支参赛球队，因此联赛前四名分别可获得800万、600万、400万和200万欧元。国际米兰作为上赛季意甲亚军，将在此项目中获得600万欧元；另一半金额将根据各队在欧冠比赛中的出场场次比例进行分配。国际米兰在此项目中可获得约630万欧元。

此外，还有一个必须考虑的因素是，国米与AC米兰、尤文图斯一样，都曾因违反欧足联财政公平法案而被欧足联罚款。其中，蓝黑军团需要承担400万欧元罚款，AC米兰和尤文图斯则分别被罚款200万和350万欧元，这些罚款需要从球队本赛季的欧战收入中扣除。

下表为本赛季欧冠四支意甲球队的收入情况（单位：万欧元）：

因此欧冠决赛赔冠率，即便不考虑可能出现的450万冠军奖金，打进伊斯坦布尔决赛也已经为国米带来了9809万欧元的巨额收入——比此前的2021-22赛季高出了近3600万欧元。对于高成本运营的俱乐部来说，欧冠这块大蛋糕到底有多重要？国际足联理事会成员克里斯蒂·林在意大利体育界工作多年，与尤文图斯高层联系密切。她日前在采访中提到：“皇马上赛季夺得欧冠冠军，为球队带来了1.3亿欧元的收入。相比之下，阿根廷队夺得世界杯冠军的奖金只有4200万美元。”

人潮涌动的足球圣殿

来自欧足联的大蛋糕还不是全部，国米本赛季已经打入了欧冠和国内杯赛的决赛，还夺得了意大利超级杯的冠军，因扎吉的球队本赛季将完成多达57场正式比赛！从2011年到2017年，蓝黑军团成绩长期低迷，管理混乱，阵容乏善可陈，联赛平均上座率只有4.5万人左右。如今随着成绩的回暖，圣西罗球场几乎场场爆满，欧冠半决赛两回合的门票更是一票难求，二级市场上票一售而空，就连半决赛次回合当晚米兰的住宿价格也上涨了数倍——这是前几年难以想象的场景。

国米“主场”对阵AC米兰的欧冠半决赛次回合也创下了意大利足球史上单场票房收入新纪录：1255万欧元。这一纪录刚刚由AC米兰在半决赛首回合（1046万）创造，但蓝黑军团选择了更为激进的定价策略。此前，在本赛季欧冠淘汰赛对阵本菲卡和波尔图的比赛中欧冠决赛赔冠率，国米主场票房收入也分别达到了820万和676万，这两项数据都能排进意大利足球史上前十。此前，C罗时代的尤文图斯经常座无虚席，而圣西罗则总能看到空荡荡的座位；如今，随着尤文图斯成绩的起伏，每场比赛4万个座位都很难卖完，“斯卡拉足球场”巨大的容量在爆满时才得以充分展现。

高昂的场均票房和大量的比赛场次让国米本赛季的球场收入有了大幅提升。如上文所述，2011年至2017年间，俱乐部的球场收入在1800万至2700万欧元之间波动。随着斯帕莱蒂在2017-18赛季率队杀入联赛前四并获得欧冠资格，球迷的热情被重新点燃：那个赛季，国米的球场收入达到了3377万欧元。而在2019-20赛季，这个数字本可以达到5000万欧元以上，但由于赛季最后三分之一因新冠疫情推迟并闭门比赛，蓝黑军团不得不给球迷退票，球场收入最终止步于4438万欧元。

由于2020-21赛季闭门进行欧冠决赛赔冠率，加上上赛季上半场球场上座率也受到防疫政策控制，国米球场收入始终未恢复到疫情前的水平。本赛季圣西罗球场再次爆满，国米比赛日收入预计达到8000万欧元左右，比上赛季的3766万欧元翻了一倍还多！

迈向“4亿俱乐部”

欧冠赛场上取得的“超额收入”填补了国米本赛季赞助的巨大缺口。今年2月28日，国米公布了2022-23财年半年度报告，证实主赞助商自去年夏天起违背承诺，未支付一分钱赞助费。根据双方2021年9月达成的合作协议，这家区块链公司本应分三期向蓝黑军团支付本赛季2400万欧元的赞助费，外加奖金。上个月底，国米终于决定将名字从一线队球衣胸前去掉，双方分手已成必然。

此外，苏宁集团对国米训练基地的赞助合同在去年夏天到期，这让俱乐部的赞助费减少了约500万欧元（上半年财报中的区域赞助少了260万）。另一方面，国米在去年夏天与科乐美达成了全球赞助协议，这意味着500多万的收入。去年年底，蓝黑军团还与eBay达成了半年赞助+一年续约选项的合作。这个赞助的标准也是每年500万欧元左右，体现在2022-23财年约250万欧元的影响上。最终，虽然国米在赛季中未能找到替代的主赞助商，但有效开拓了其他赞助层面，减少了一些损失。本赛季的总赞助费预计将比上赛季低2000万欧元。

国际米兰上赛季财报共计录得4.4亿欧元营收，扣除球员出售收益，净营收为3.35亿欧元。如前所述，国际米兰本赛季在赞助费方面存在2000万欧元的缺口，但与此同时，俱乐部的比赛日收入却增加了约4200万欧元，而从欧足联分得的蛋糕比上赛季多了3600万欧元（不考虑可能获得的冠军奖金）。这意味着蓝黑军团俱乐部可以在2022-23赛季将营收推至3.9亿欧元以上，接近“4亿俱乐部”——此前，只有C罗时代的尤文图斯能在营收上达到这一水平。

投资者下一步该怎么做？

支出方面，国米去年夏天的重要引援多为自由转会，奥纳纳、阿切尔比、姆希塔良等均在球队杀入欧冠决赛中发挥巨大作用，卢卡库则以降薪低价租借回归，他给俱乐部带来的成本约为每年2000万欧元。整体来看，国米本赛季的人员支出（税前工资+折旧）将比上赛季减少约1700万欧元。

当然，国米的工资帽仍远高于同城死敌AC米兰，俱乐部的薪资结构也未达到CEO马洛塔眼中的理想模式，发行债券带来的财务成本也颇高。即便如此，欧冠赛场上的飙升表现让国米有机会在夏季将赤字控制在1亿欧元以下，而无需“大出血”——自2019-20赛季以来，蓝黑军团的赤字从未低于九位数。

俱乐部财务状况的好转对于投资方苏宁来说还有另一层意义。2021年夏天，苏宁以年利率12%从美国橡树资本借入2.75亿欧元，这笔为期三年的贷款将在一年后到期。不过，到目前为止，苏宁并没有把这笔钱全部注入蓝黑军团的金库，他们只是在收到钱后立即以股东贷款的形式向俱乐部注入了7500万欧元，并用剩余金额中的2200万欧元清偿了赞助皮涅蒂纳训练中心和国际米兰训练服的费用，随后在本财年进一步注入1000万欧元。

总计起来，苏宁借入的2.75亿欧元中，有1.68亿欧元尚未动用——这是保证集团明年夏天能顺利还债、避免俱乐部被欧冠收购的核心资产。这是否意味着苏宁希望继续长期持有国米？近两年，蓝黑军团的投资者们将赌注押在了“欧超”计划上，并希望新球场的快速落成能为俱乐部的估值带来收益，但如今这两项预期均落空了。一方面，国米的经营状况在两年前已经度过了“至暗时刻”；另一方面，俱乐部每年亏损1亿欧元的基本盘在目前的收入模式和支出结构下难以根本改变。对于苏宁来说，趁着高位出售俱乐部仍是一个值得考虑的选择。