万达体育联合盈方竞标意甲联盟股权，助力复兴意甲荣光

上市一周年前夕，靠买入起家的万达体育又有动作了！近日，意大利媒体《La 》披露，万达体育联合其瑞士子公司盈方集团正在竞购意甲联赛的股份，而万达的竞购对手多达6家，均为全球顶级资本机构。

意甲是负责运营意甲联赛的运营公司，近两年一直在欧洲考察各类资本，希望通过股权转让的方式引入实力雄厚的战略合作伙伴，利用相关融资提升联赛运营水平，重振意甲辉煌。今年的疫情让意甲遭遇重大财务危机，直接营收损失高达5亿欧元。陷入困境的意甲随后计划向美国私募股权公司黑石集团借款1亿欧元意甲联赛万博，以解燃眉之急。此前在2020年5月份，媒体透露，全球顶级私募股权及投资机构CVC已与意甲进行深入接触，有意收购意甲20%的股权。

这一消息传遍了资本界，随后全球顶级资本机构纷纷加入竞购，贝恩资本、雷诺、TPG这五家国际知名资本机构相继向意甲发出报价。价格方面，率先伸出橄榄枝的CVC提出以22亿欧元（意甲估值110亿欧元）收购意甲20%股权，贝恩资本则提出以30亿欧元（意甲估值120亿欧元）收购意甲25%股权。虽然富豪们没有透露报价细节，但他们认为意甲的估值可以达到130亿欧元。

作为最后曝光的竞购方，万达体育对意甲的报价和估值并未公开，但意大利媒体普遍对以大规模并购闻名于国际体育界的万达体育抱有很高的期望，认为其出价很可能是这些竞购者中最高的，至少与贝恩资本的出价相当，这也意味着万达至少要出价30亿欧元。7月13日，意甲透露了万达体育和盈方参与竞购的消息，并公开表示欢迎其参与。

万达体育为何会寻求收购意甲股权？负债率居高不下的万达体育是否有足够的资金竞购？要知道，万达体育的高负债率导致其股价长期低迷。为减轻债务压力，万达体育不得不在2020年3月宣布以7.3亿美元的价格出售（仅保留铁人三项在中国的经营权）。该交易于第二季度刚刚完成，预计将产生3.45亿至3.63亿欧元的净利润，但用这笔钱还债后，万达体育的债务预计仍高达4.7亿欧元。在这种情况下，如果万达体育再度改笼认购意甲股权，恐怕其负债率将创历史新高。

除了万达体育自身巨大的债务压力，我国商务部、国家发改委、国家外汇管理局、央行早在2016年底就联合查处批评中国资本海外收购足球俱乐部，随后出台政策加以限制。据不完全统计，2015年、2016年，国内资本至少投资了12家海外足球俱乐部，这迫使监管部门加大对中国企业在海外房地产、酒店、影院、体育俱乐部等非理性投资的监管力度。此后，体育领域的海外并购风波沉寂。如今，万达体育与英方联手竞购意甲联赛股权，如果竞购成功，如何撬动数十亿欧元资金、如何将认购资金拿到海外也是必须要考虑的现实问题。

考虑到万达体育自身的债务状况以及我国的外汇监管体系，万达体育在意甲股份竞购中扮演的角色就显得尤为耐人寻味。万达体育的参与是友情平台，还是一心想借助意甲东山再起？这两点决定了万达体育必须全力以赴，必须拿下意甲股份。

意甲成世界杯版权到期最佳替代 意大利占盈方总收入三分之一

万达体育与瑞士盈方联手竞购意甲股权，最直观的原因有两个：

首先，随着足球世界杯版权即将到期、续约难度倍增，意甲版权将成为盈方未来的核心资源之一，而盈方深耕意甲版权多年。虽然瑞士盈方拥有40个赛事组织方，但一些顶级IP的合约正在逐渐到期。其中，收益最为突出的当属足球世界杯版权，将于2022年到期。盈方CEO菲利普·布拉特是前国际足联主席约瑟夫·布拉特的侄子，这也让盈方在过去能够顺利成为国际足联的版权合作伙伴。随着老布拉特下台并遭到弹劾，可以预见，盈方与国际足联的续约谈判不会像以前那么顺利。

如果2022世界杯版权到期后不能顺利续约，盈方在足球领域最核心的版权资源就是意甲。盈方长期以来一直是意甲的版权和数字媒体合作伙伴，负责出售意甲版权，赚取不菲的利润。此前有资料显示，盈方的意甲版权合作合同将于2021年到期。如果万达能入股意甲，盈方后续与意甲的续约将成定局。

第二，意大利盈方的营收占盈方总营收的三分之一。意大利是盈方多年来深耕细作、丢不起的桥头堡。虽然盈方在全球13个国家或地区有26个分公司或办事处，但仅意大利盈方每年的营收就占到了盈方集团总营收的三分之一。盈方的品牌合作伙伴和合作机构中，很多都是意大利公司。总之，意大利是盈方的主要收入来源，也是其深耕欧洲市场的桥头堡。无论从哪个层面看，意甲都是盈方必须守住的位置。

对于意甲来说，万达和盈方都是他们最理想的合作伙伴。万达有资金，盈方有资源。虽然两家都是最后宣布参与竞标的意甲联赛万博，但无论从资金实力还是专业性上都不容小觑。可以预见的是，如果万达竞标成功，未来意甲事务还是会由盈方团队负责。

万达与意甲联手或将共赢；意甲股份出售或将给中超、CBA带来启示

其实回头想想，万达和意甲早就有传闻了。2015年初，外媒再次爆料，万达有意收购意甲豪门AC米兰，出价超过10亿欧元。此外，还有传闻称

随后，万达集团官方微博辟谣，调侃AC米兰不值这个价，但整个意甲联赛估值10多亿欧元：“【意媒称万达收购AC米兰不靠谱】近日，意大利媒体在网上报道万达集团收购AC米兰，称帮AC米兰建球场、买入AC米兰股份，意媒称帮贝卢斯科尼卖球队，这些说法比较靠谱。万达投资马竞，估值2.25亿欧元；收购盈方，10.5亿欧元。AC米兰要价10多亿欧元，这是指整个意甲的估值吗？万达能这么坑人吗？”

作为1898年创立的百年足球联赛，意甲在上世纪八九十年代达到巅峰，是公认的世界顶级足球联赛，享有“小世界杯”的美誉。AC米兰、国米、尤文等豪门都在中国俘获了大批忠实球迷。可惜进入21世纪后，意甲多家俱乐部爆发财务危机，又深陷“电话门”丑闻，意甲没落的迹象明显。在中国，意甲的市场开拓远不及欧洲两大顶级足球联赛西甲和英超。

但对于中国人来说，意甲与主队有着特殊的羁绊。当年，万达收购了意甲，但因金融危机被迅速出售。如果万达如愿入股意甲，那么中国人与意甲的羁绊将进一步升级，意甲在中国的市场开拓有望实现划时代的突破。

当然，万达体育自身的高额债务负担以及国内监管部门对足球俱乐部收购的规则和限制，都可能成为万达竞购的障碍，不过，在以7.3亿美元出售铁人三项后，转而以数十亿欧元竞购意甲股权，也透露出万达体育正在端正自身的发展思路。

此前，万达体育曾将业务分为大众参与性体育业务、观赏性体育业务和数字媒体制作及解决方案（DPSS）三大板块。观赏性体育业务是万达体育最核心的收入来源，该业务的营收往往占比超过85%。因此，在出售之后，其立即改变主意，竞购意甲股权，出售大众参与性体育业务，继续加码观赏性体育业务。这无疑有助于万达体育将核心运营模式发挥到极致。

对于深陷财务危机的意甲联赛来说，如果能引入万达这样的顶级战略投资机构，对双方而言无疑是双赢。正如2015年万达收购盈方时，他们给出的价格或许不是最高的，但他们给出的长远规划蓝图和合作诚意是最令人印象深刻的。以菲利普·布拉特为首的盈方管理团队也一直留任至今。

当然，万达的资金实力是此次竞购中最重要的因素。毕竟对于顶级体育联盟的运营公司来说，引入战略投资甚至将联盟集体上市是发展到一定阶段的必由之路。很多时候，人们只看到职业体育队伍市值快速上涨，却没有意识到职业体育烧钱的规模也在与日俱增，因此引入战略投资机构甚至上市都是解决体育融资难的创新举措。顺便说一句，早在2005年，中国篮协的“北极星计划”就提出，在条件成熟时CBA联赛可以整体上市，届时募集的资金将用于引导全国篮球运动的发展。

由此看来，意大利足协此次股权出售，也能给我国职业体育联赛运营公司带来启示。在国内，中超和CBA的股权设计，基本都是由执掌协会和俱乐部共同持有。比如中国足协持有中超联赛36%的股份，16家中超俱乐部各持4%。中国篮协在CBA成立之初就持有30%的股份，20家CBA俱乐部各持3.5%。但这样一来意甲联赛万博，每支球队就各持5%。很显然，这次转让是内部协议。

未来随着中超联赛管理运营分离，中国足协很可能退出中超联赛的股份。业内普遍认为，足协所持的36%股权价值可能超过百亿元甚至更多。股权如何转让、是否引入外部战略投资等将成为行业关注的焦点。此次意甲的股权转让，将为我国职业体育联赛运营公司在这方面提供一些启示。